什麼是黑色星期一？一篇看懂1987年股災成因、影響與給投資者的啟示

你聽過「黑色星期一」嗎？這四個字在金融圈，幾乎是災難的代名詞。它不僅僅是一個歷史名詞，更像一道深深烙印在投資者集體記憶中的傷疤。每當市場出現劇烈波動，這個名詞就會被重新提起，提醒著我們市場的無情與風險。但究竟什麼是黑色星期一？它為何有如此大的威力，能讓全球市場瞬間崩盤？

今天，就讓 Nana 帶你穿越時空，回到1987年10月19日那驚心動魄的一天。我們不只會還原事件的始末，更會深入挖掘其背後的成因，分析它對後世的影響，最重要的是，從歷史的教訓中，為我們今天的投資旅程，找到應對下一次市場風暴的智慧與勇氣。

黑色星期一的定義：不只是一個普通的星期一

廣義上，「黑色星期一」這個詞彙可以用來指稱任何發生在星期一的不幸或動盪事件。但在金融世界裡，它有一個獨一無二、且極具份量的指定對象—— **1987年10月19日**的全球股災。這一天，全球股市經歷了有史以來最為恐怖的單日暴跌。

一切的中心，始於紐約華爾街。當天，美國道瓊工業平均指數 (DJIA) 狂瀉 **508點**，跌幅高達 **22.61%**。這不僅是道瓊指數歷史上第二大的單日百分比跌幅，其造成的恐慌情緒更像瘟疫一樣，從紐約迅速蔓延至全球每一個角落，倫敦、東京、香港、雪梨…無一倖免，全球金融體系搖搖欲墜。這場災難的規模與速度，在當時是前所未見的，也因此讓「黑色星期一」成為永恆的警示。

1987年黑色星期一發生了什麼事？還原崩盤一日

要理解黑色星期一的恐怖，我們必須將時鐘撥回到那個年代。想像一下，在一個沒有網路、資訊傳遞相對緩慢的時代，一場全球性的金融風暴是如何展開的。

風暴的起點，其實在亞洲。10月19日星期一，亞洲市場率先開盤。香港恆生指數暴跌超過400點，恐慌情緒開始醞釀。緊接著，歐洲市場接棒，倫敦《金融時報》指數同樣呈現自由落體式的下跌。當時，華爾街的交易員們，正忐忑不安地看著這一切發生，他們知道，接下來輪到他們了。

當紐約證券交易所的開市鐘聲響起，賣壓排山倒海而來，彷彿堤壩潰堤。開盤後短短一個半小時，道瓊指數就下跌超過200點。更糟的是，當時的技術遠不如現在，報價系統嚴重延遲，投資者根本不知道自己成交的確切價格，這進一步加劇了恐慌。人們唯一想做的，就是「不計價賣出」，只想逃離這個失速墜毀的市場。

下午，市場的拋售達到了頂點。最終，收盤時，道瓊指數定格在508點的巨大跌幅上，一天之內，數萬億美元的市值蒸發。這就是1987年的黑色星期一，一場由恐慌主導，並透過當時新興的全球化金融網絡，迅速傳遍世界的完美風暴。

探究黑色星期一的成因：一場完美風暴

事後來看，1987年的股災並非單一因素造成，而是多種因素在特定時間點疊加共振的結果。我們可以將其歸納為三大主因：

1. 程式交易與投資組合保險的火上加油

這是最常被提及的技術性原因。80年代，電腦開始被應用於金融交易，其中兩種策略的濫用，成為了崩盤的加速器：

• 程式交易 (Program Trading): 指由電腦程式自動執行大量買賣指令。當市場下跌時，許多程式被設定為自動賣出，形成一股強大的賣壓。
• 投資組合保險 (Portfolio Insurance): 這是一種策略，旨在透過賣出股指期貨來對沖股票下跌的風險。當股市下跌時，該策略會自動在期貨市場賣出，導致期貨價格急跌。期貨價格的暴跌，又會引發程式交易者在現貨市場拋售股票（套利交易），形成一個可怕的「下跌 -> 賣出 -> 進一步下跌 -> 進一步賣出」的死亡螺旋。

在黑色星期一當天，這些自動化的交易策略，在沒有人為干預的情況下，不斷地將賣單灌入市場，最終導致了流動性枯竭與價格崩潰。

2. 全球化的金融市場與恐慌蔓延

1980年代是金融全球化的起步階段。各國市場的聯繫日益緊密，但監管合作卻尚未跟上。這意味著，一個市場的恐慌，可以輕易地傳導至下一個開盤的市場。從亞洲到歐洲，再到美洲，恐慌情緒像接力賽一樣，一棒接一棒，且每一棒都讓恐慌程度加劇。

3. 經濟基本面的隱憂

儘管股災來得突然，但在此之前，市場並非全無警訊。當時美國正面臨著一些經濟問題，例如持續擴大的貿易逆差、美元貶值壓力，以及聯準會（Fed）為了抑制通膨而採取的升息政策。這些宏觀經濟的不確定性，早已讓市場變得脆弱，為隨後的崩盤埋下了伏筆。

黑色星期一的深遠影響與後續

黑色星期一的衝擊是巨大且長遠的。它不僅改變了市場的遊戲規則，也深刻地影響了後來的投資者。

監管改革的催化劑：熔斷機制的誕生

這次股災最重要的遺產之一，就是促使全球各大交易所引入了「**熔斷機制**」(Circuit Breaker)。這是一種市場穩定機制，當指數跌幅達到某個預設的百分比時，交易將會暫停一段時間，給予市場冷靜和消化的機會，避免因恐慌引發的非理性拋售。這個機制旨在為市場提供一個「暫停鍵」，防止1987年那種失控的連鎖反應重演。關於熔斷機制的詳細運作，可以參考權威財經網站 Investopedia 的解釋。

對投資者心理的烙印

對於經歷過1987年的投資者來說，黑色星期一是一場震撼教育。它讓大家意識到，股市並非永遠上漲，單日超過20%的跌幅是真實可能發生的。這也使得「風險管理」和「資產配置」的重要性，被提升到了前所未有的高度。

如何應對下一次「黑色星期一」？給現代投資者的啟示

歷史不會簡單重複，但總會驚人地相似。雖然現在的市場結構與監管環境已大不相同，但從黑色星期一的教訓中，我們依然可以學到寶貴的應對策略：

1. 建立穩健的投資組合與資產配置

不要將所有雞蛋放在同一個籃子裡。透過在不同資產類別（股票、債券、現金、不動產等）、不同地區、不同行業之間進行分散投資，可以有效降低單一市場或單一資產暴跌時對你整體投資組合的衝擊。

2. 理解並善用風險管理工具

風險管理是投資的必修課。這包括設定明確的停損點，並嚴格執行，以控制單筆投資的最大可能虧損。同時，要謹慎使用槓桿，過高的槓桿會在市場逆轉時，讓你面臨毀滅性的打擊，甚至是被強制平倉的風險。

3. 保持冷靜的投資心態

市場崩盤時，最難做到的，也最重要的，就是保持冷靜。恐慌是投資最大的敵人。回顧歷史，每一次股災之後，市場最終都收復了失地並創下新高。擁有長期的投資視野，避免在市場底部因恐慌而拋售資產，是累積財富的關鍵。

4. 定期檢視與再平衡

市場和你的個人財務狀況都會隨時間改變。定期（例如每半年或一年）檢視你的投資組合，並根據你的目標和風險承受能力，進行「再平衡」（Rebalancing），也就是賣出漲多的資產，買入跌多的資產，讓你的資產配置回到最初設定的比例。這個動作能幫助你「高賣低買」，並控制風險。

結論

從1987年的黑色星期一到今天，金融市場經歷了無數次的風雨。科技的進步、監管的完善，讓市場變得更加複雜，但也更具韌性。然而，不變的是人性的貪婪與恐懼。

了解「什麼是黑色星期一」，不僅僅是學習一段金融歷史，更是為了讓我們成為更聰明、更沉著的投資者。它提醒我們，風險永遠存在，唯有做好準備、保持紀律，並擁有獨立思考的能力，才能在市場的驚濤駭浪中，安然航行，最終到達財富自由的彼岸。

*本文內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何專業建議。